Ekonomik ve Politik Belirsizlik Dönemlerinde Gerçekleştirilen İlk Halka Arzlarda Düşük Fiyatlama Olgusu ve Düşük Fiyatlamanın Belirleyicileri

Sayılgan G., Öztürk S. Ç.

26. Finans sempozyumu, Sivas, Türkiye, 18 - 21 Ekim 2023, ss.247-258

  • Yayın Türü: Bildiri / Tam Metin Bildiri
  • Basıldığı Şehir: Sivas
  • Basıldığı Ülke: Türkiye
  • Sayfa Sayıları: ss.247-258
  • Ankara Üniversitesi Adresli: Evet

Özet

Bu çalışmada makroekonomik politikaların önemli derecede değişikliğe uğradığı ekonomik ve politik belirsizlik dönemlerinde (Economic and Political Uncertainty = EPU) gerçekleşen ilk halka arzlarda düşük fiyatlama olgusu, anormal getiri varlığı ve halka arzlarda düşük fiyatlama olgusunun belirleyicileri araştırılmıştır. Literatürde ekonomik ve politik belirsizlik dönemlerinde ilk halka arzların değerinin belirlenmesi konusundaki çalışmalar sınırlı sayıdadır. Bu bakımdan çalışmanın literatüre katkı sağlama potansiyeli taşıdığı değerlendirilmektedir. Araştırma dönemleri Kasım 2020 – Kasım 2021 ve Aralık 2021 – Aralık 2022 olmak üzere ikiye ayrılmış ve her iki dönemde halka arz edilen toplam 94 şirketin karşılaştırmalı analizi yapılmıştır. Buna göre ilk halka arzlarda düşük fiyatlama olgusu ve anormal getiri varlığı ekonomik ve politik belirsizliklerden bağımsızdır. Ayrıca inceleme dönemindeki ilk halka arzlarda düşük fiyatlama olgusunun genel kabul görmüş yaş, büyüklük gibi şirket özellikleri ve dağıtım yöntemi, dağıtım şekli gibi halka arz özelliklerini ifade eden belirleyicileri anlamlı değildir. Bulgular ilk halka arzlara katılan yatırımcıların yüksek getiri beklentisine sahip olduğu, araştırma döneminde gerçekleşen ilk halka arzlarda yatırımcı talebinin çok yüksek olduğu ve yatırımcıların, yatırım kararlarını etkilemesi beklenen firmaya özgü faktörleri belirleyici unsur olarak dikkate almadan halka arzlara katıldıklarını göstermektedir

In this study, the determinants of underpricing in initial public offerings, abnormal returns and underpricing in public offerings during periods of economic and political uncertainty (EPU) when macroeconomic policies change significantly are investigated. Studies on the valuation of initial public offerings during periods of economic and political uncertainty are limited in the literature. In this respect, it is considered that the study has the potential to contribute to the literature. The research periods were divided into November 2020 – November 2021 and December 2021 – December 2022 and a comparative analysis of a total of 94 companies offered to the public in both periods was made. Accordingly, the phenomenon of underpricing and abnormal returns in initial public offerings are independent of economic and political uncertainties. In addition, the generally accepted determinants of the underpricing phenomenon in the initial public offerings during the review period, company characteristics such as age, size and public offering characteristics such as distribution method and distribution type are not significant. The findings show that the investors participating in the initial public offerings have high return expectations, the investor demand is very high in the initial public offerings during the research period and it shows that investors participate in public offerings without considering the firm-specific factors that are expected to influence their investment decisions as relevant factors.