Birleşme ve satın almalar yoluyla değer yaratımı

---

Tezin Türü: Doktora

Tezin Yürütüldüğü Kurum: Ankara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İŞLETME ANABİLİM DALI, Türkiye

Tezin Onay Tarihi: 2008

Tezin Dili: Türkçe

Öğrenci: AYDIN ÖZTUNALI

Danışman: GÜVEN SAYILGAN

Açık Arşiv Koleksiyonu: AVESİS Açık Erişim Koleksiyonu

Özet:

Şirket birleşmeleri çalışanlardan hissedarlara, sosyal çevreden rakiplere kadar çok çeşitli kesimleri etkiler. Birleşen şirketlerin hissedarları açısından bu etki değer yaratılması, değer tahribatı veya değerin korunması şeklinde olabilir. Birleşme işlemlerinin hissedar değerine etkisi tarafların hisse fiyatlarındaki hareketlerin değerlendirilmesiyle ölçülebilir. Ekonomik gerekeçeleri olan işlemler, piyasa tarafından pozitif algılanabilir. Bu durum, ilgili hisse fiyatlarında nispi yukarı hareketlere yol açar. Son yıllarda gerçekleşen işlemlerde, hedef şirketler için yüksek primler ödenmesi, alıcı şirketler için değer kayıplarına, hedef şirket hissedarları için ise değer yaratılmasına yol açmıştır.Türkiye'de şirket birleşmelerinin son yıllara kadar az sayıda gerçekleşmesi ve veri teminindeki sıkıntılar, bu alandaki akademik çalışmaların sınırlı sayıda kalmasına neden olmuştur. Bu çalışmayla, bu alandaki literatüre bir ölçü de olsa katkıda bulunulması amaçlanmaktadır. Çalışmada, 2000 ? 2007 döneminde Türkiye'de gerçekleşen 116 şirket birleşmesinin gelir etkisi ve buna etki eden unsurlar incelenmiştir. Sonuçta birleşme duyuruları ile işlemin kamuoyuna duyurulduğu tarih öncesinde, hedef şirket hissedarlarının servetlerinde önemli pozitif kümülatif anormal getiriler tespit edilmiştir. Bu getirilerin bazı olay pencerelerinde istatistiksel anlamlılığı bulunmaktadır. Satın alan şirketler için ulaşılan bulguların istatistiksel anlamlılığı yoktur. Çalışmada ayrıca, birleşme işlemlerine ilişkin iki unsurun (işlemin uluslararası olması ve tarafların ilgili pazarlarda faaliyet göstermesi) değere etkisi değerlendirilmiştir. Buna göre hedef şirketler bakımından, satın alan şirketlerin yatay ya da dikey boyutta ilgili pazarlarda faaliyet göstermesinin değere pozitif etki ettiği bulgusuna ulaşılmıştır.